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銀行不只是防御性板塊 南京銀行140億定增案有這些看點

2019/5/27 9:22:35      挖貝網 李根

5月21日晚,南京銀行公告稱,擬非公開發行股票不超過16.69億股,募集資金總額不超過140億元,扣除相關發行費用后將全部用于補充公司核心一級資本,以提高核心一級資本充足率。 發行對象均以現金認購本次發行的股票。      

中國企業連番遭美無理制裁,市場行情轉弱之際,銀行板塊是否存在投資機會,南京銀行此次定增該如何解讀呢?

超額收益高達15% 銀行不只是防御性板塊

最近的這輪行情中,銀行再次成為不可或缺的維穩力量。以上周五數據為例,截至05月24日收盤,滬指報2852.99點,上漲0.02%,個股方面,1118只個股上漲,2028只個股下跌,下跌個股接近三分之二,從板塊來看,銀行、保險、釀酒行業漲幅最大, 漲幅為1.18%、0.87%、0.57%,滬指能翻紅,銀行板塊可以說功不可沒。

從今年二季度以來各行業板塊的走勢來看,銀行業也絕對屬于“耐撕”的品種,在大部分行業回調加大的情況下,銀行業僅下跌0.90%,表現僅差于食品飲料,具體如下所示:

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事實上,雖然市場人士一直稱銀行是防御性板塊,但從歷年來銀行指數相對滬深 300 指數的超額收益來看,銀行的超額收益絕對值很多年份都有 15%左右,弱勢行情下買個股不如買指數,買指數還不如買銀行,這反差可能很多投資者都沒注意到。

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定增夯實資本金 增資股東很有料

南京銀行5月22日發布的定增方案顯示,此次非公開發行股票數量不超過16.96億股,募集資金總額不超過140億元,發行對象為法國巴黎銀行、紫金投資、交通控股和江蘇省煙草公司,扣除相關發行費用后將全部用于補充公司核心一級資本,以提高核心一級資本充足率,發行對象均以現金認購本次發行的股票。

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數據顯示,定增成功發行后將提升公司核心一級資本充足率近1.7個百分點,達到 10.18% ,如下所示:

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從增資股東來看未來四家定增參與方與南京銀行多樣化的業務合作值得期待。一方面,法巴銀行參與南京銀行定增是我國金融開放大背景下的國內銀行業“引進來”的又一實踐,法國銀行(中國)首席執行官賴長庚在近日接受第一財經專訪時也表示法巴和南京銀行的合作向來被認為是中外合作的“優秀范本”,賴長庚認為雙方還將繼續深化合作。

另一方面,交通控股與江蘇省煙草公司是江蘇省兩大優質國企,交通控股是江蘇省最大國企,其資產總額、凈資產、利潤總額在江蘇省屬非金融企業中名列第一,旗下控股公司眾多,資料顯示交通控股持股五家上市公司,其中兩家非銀上市機構的股份(寧滬高速、江蘇租賃、華泰證券、金陵飯店、春蘭股份),另外值得注意的是,交通控股通過全資子公司云杉資本在新經濟、健康醫療、先進制造等新興產業投資布局,具備優質項目資源,曾參與螞蟻金服、鏈家地產、華圖教育、邁瑞醫療等新動能標桿企業投資。

江蘇省煙草公司是中國煙草總公司下屬公司,而中國煙草總公司這家大型央企,又被稱為中國最賺錢的企業,從稅收角度又被戲稱為第二財政。數據顯示,2018年,煙草行業實現工商稅利總額11556億元,同比增長3.69%;上繳國家財政總額10000.8億元,同比增長3.37%,而去年我國稅收收入156401億元,全國人民上繳的個稅才13872億元。從企業之間的橫向比較來看,如果選取去年7月《財富》雜志評選的最新中國500強企業,“兩桶油”、“四大行”、“BAT"2017年的利潤相加,即中石油+中石化+百度+阿里巴巴+騰訊+工行+中行+農行+建行=1.14萬億,才勉強相當于當年中國煙草總公司的工商利稅總額,大約20個阿里巴巴才能趕得上中國煙草總公司。

交通控股和江蘇省煙草公司的入股,對南京銀行來說除了給南京銀行帶來豐富的存款資源外,在科創企業“投貸聯動”方面亦有廣闊的合作空間。南京銀行憑借自身金融市場業務優勢,2015年便開始探索針對初創階段科技型中小企業“小股權+大債權”的投貸聯動業務模式,

業績穩定增長 不良率低銀行表現更好

統計顯示,目前A股上市的32家銀行中資產規模過萬億的共有18家,這18家銀行2018年度營收增速和凈利潤增速情況如下所示:

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可以看到,萬億資產規模的銀行中,南京銀行的成長能力處于上游水平,從凈資產收益率來看,南京銀行同樣表現亮眼,在32家A股上市銀行中排名第三,具體如下:

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事實上,自2016年躋身萬億資產規模商業銀行之后,南京銀行確立了回歸本源、轉型提升、更高質量發展的目標,堅持輕資產、輕資本業務發展方向,加快推動輕資產業務發展,不斷降低資本消耗,逐步走出資本集約內生發展的路徑。業績增長的同時,南京銀行也看重質的提升。

年報顯示,2018年度南京銀行不良貸款率為0.89%,撥備覆蓋率為462.68%,在上市銀行中均處于領先水平。

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券商曾經對不良貸款率與銀行股價表現的關系進行研究,他們發現在經濟變差(企業利潤增速下滑)的時候(比如 2012,2014,2015,2018),不良率低銀行股會表現更好。這背后的邏輯也很容易理解,經濟變差的時候,投資者配置銀行股最擔心的就是銀行不良貸款的問題,更傾向于去配置不良率低的銀行股,因此它們自然可以跑出超額收益。

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堅持深化輕資本轉型  南京銀行一直在行動

2017年起,在步入萬億資產規模后,南京銀行積極尋求高質量發展轉型之道,“大零售”和“交易銀行”兩大戰略有助于幫助其夯實資產端定價能力、增強負債端存款沉淀,數據顯示該行凈利差逐季上升,達2.08%,自2017年以來首次突破2%。

具體來看,“大零售”方面,南京銀行啟動堅持以“零售客戶價值創造”為導向,2016年啟動大零售戰略,2017年全面落地戰略規劃,2018年持續增強價值創造能力,實現零售金融資產的快速增長。年報顯示,截至報告期末,公司零售客戶總量1,763萬戶,較去年增加459萬戶,增幅達到35.20% ;零 售客戶金融資產規模達3,762.23億元,較年初新增643.48億元,增幅達20.63%。個人存款余額1,414.26億元,較年初增加351.81億元,增幅33.11% ,在各項存款中占比18.35%,較年初上升3.65個百分點。零售貸款余額1,293.73億元,較年初增加400.26億元,增幅 44.80% ,在各項貸款中占比26.93% ,較年初上升3.96個百分點。

交易銀行”方面,2016年南京銀行啟動交易銀行業務規劃,調整內部機構設置、人員配置、業務流程、聯動機制,現金管理基礎客戶穩步增長,集群客戶加快落地推廣。目前南京銀行已正式加入南京市大數據貿易融資平臺,成為三家授信合作銀行之一。年報顯示,2018年,南京銀行交易銀行客戶規模、數量與綜合收益同步增長:截至報告期末,交易銀行實現中間業務收入合計3.53億元,同比增加13.60% ,交易銀行手續費收入占全行手續費比重較去年提升0.5個百分點。全年共落地48個集群式供應鏈項目,拓展上下游中小企業客戶188戶,助力小微及普惠金融業務發展 ;獲批境外機構貸款業務資質,落地首單境外銀團貸款,加入亞太貸款市場公會,跨境金融綜合服務競爭力進一步提升 ;在供應鏈系統平臺建設、流程優化、總分協同機制等方面積極嘗試,基礎工作不斷夯實。

此前媒體報道顯示,2019年,南京銀行將更加深入推進大零售和交易銀行這兩大戰略業務的發展,計劃全年投放900億元左右信貸資產,其中40%用于大零售業務投放,其他投放于普惠金融、實體經濟等,戰略轉型意圖表現明顯。

不僅如此,南京銀行的理財子公司正在積極申報中,而在科創板方面,該行也是支持科創企業發展的代表性銀行,截至目前累計已向科創型企業發放貸款600億,服務企業超過了5000戶。未來,該行將圍繞科創板企業做出新的制度設計和產品安排。

可以說,此次定增一旦落地,對于業績長期穩定增長,風控指標長期領先行業,戰略轉型穩定推進的南京銀行而言絕對將是重大利好,而長期享受該公司穩定分紅的股東也將因之收益。


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